玻尿酸龙头华熙生物从港股转战科创板 研发占比不足5%遭质疑

2019-10-23 09:27:37/阅读:4053
近日两年前从香港退市的华熙生物,正在奔向科创板!中环007了解到,华熙生物已于8月30日提交注册,离注册结果公布还有一步之遥。如果不出意外,华熙生物将成为首家登陆科创板的医美企业。

华Xi生物,两年前刚从香港退出,正前往科学委员会!

中央007获悉华Xi生物于8月30日提交了注册,离注册结果公布还有一步之遥。

如果没有意外,华西生物将成为第一家登陆科学创新委员会的医疗和美国企业。

事实上,华西生物于2008年在香港上市,并于2017年11月从香港证券交易所私有化和退市。当时,该公司除名的原因是:

“自上市以来,该公司的股价表现一直不令人满意。低股价对公司的客户声誉有负面影响,反过来又会对公司的业务和员工士气产生负面影响。长期以来,股票流通水平也一直很低,股东很难卖出大量股票。”

现在,华Xi生物已经转向科学技术委员会,有着漂亮的招股说明书、市场关注度和一些疑虑,使得中央007不得不“多看几次”。

标签是“透明质酸水龙头”

说到医疗美容,这是另一个利润丰厚、发展迅速的行业。

华Xi的生物收入从2013年的3.75亿元增加到2018年的12.63亿元,年复合增长率为27.48%,毛利率超过75%,甚至80%,净利润经常超过30%。当然,在同行中也有毛利率较高的公司,如aimee和hanyu pharmaceutical。

外界给华西生物的标签是“透明质酸领袖”。事实上,华西生物是世界上最大的透明质酸原料生产商。

数据显示,华西生物是中国唯一一家同时拥有发酵生产的透明质酸钠原料药和药用辅料批准文号并实现商业化生产的企业。2018年,该公司透明质酸(即透明质酸)的原材料销售额占全球总量的36%,排名第一。

根据招股说明书,公司通过不断的中试研究和生产工艺的技术创新,不断扩大生产能力。透明质酸的产量将从2000年的0.8吨增加到2018年的近180吨。工业规模居世界前列,透明质酸酶和酶裂解低聚透明质酸的大规模生产在世界上尚属首次。

据东方证券称,业内透明质酸的前四大品牌是依云、restylane、润白岩和和威,它们占据了84%的市场份额。其中,前两个品牌是进口品牌,国产润白岩是华西生物旗下的透明质酸品牌。

在早期,原材料是主要产品。近年来,华Xi的生物产品继续延伸到产业链的下游。华Xi的生物产品贯穿透明质酸产业链,上游的透明质酸原料也由他自己控制。

最终产品的战略转移

从业务结构来看,华西生物的收入不仅是透明质酸,还包括一些医疗终端产品,包括软组织填充物、眼科粘弹性剂、医用润滑剂等医疗器械,以及骨骼和关节腔注射等药物。此外,还有“biohyalux”、“bio-meso”、“cytocare”、“medrepair”、“plumoon”和“quadha”等品牌的功能性护肤品。

简而言之,主要业务分为三类:原材料产品、医疗终端产品和功能性护肤品。

近年来,华西生物的业务结构发生了重大调整和变化。以透明质酸为核心的原材料收入比例逐年下降:

从2016年的63%上升到2019年第一季度的48.61%,相反,来自功能性护肤品的收入比例迅速上升,2016年仅占8.79%,但今年第一季度上升到26.39%。它是近年来增长最快的业务,超过医疗终端产品成为第二大收入来源,而后者基本稳定。

这一变化反映了华西生物在2017年退出香港股市后的战略调整。

早期,该公司主要专注于原材料产品。退市后,公司开展了一系列战略和经营战略调整措施,依托原材料优势,加快整个透明质酸产业链的布局,从上游原材料业务向下游终端产品拓展。

调整的效果不仅体现在收入结构的变化上。2018年,骨科产品收入快速增长,功能性护肤品本土品牌认可度提高,使公司终端产品收入同比增长106.5%,超出管理层预期。功能性护肤品业务的毛利率也从2016年的61.37%逐步上升至2018年的83.68%。

该公司进一步发展了其功能性护肤业务。去年年底,通过与故宫博物院的合作,该公司推出了“故宫博物院系列”唇膏、面膜和口红,这种唇膏曾经在网络上很受欢迎。

然而,紫禁城里的口红会很快“升温”和“冷却”。上市不到一个月,它就停产了,因为它被批评为“外观不高档,可塑性强,口红明显粘在杯子上”。

在渠道方面,华西生物也更加注重功能性护肤品在线销售渠道的建设。在天马平台上逐渐增加直通车、钻展、产品营销宝藏和精准沟通,并增加了小海曙、热妈妈学院(Hot Mom College)等新的电子商务客户来扩大网上销售。

从今年年初故宫系列的受欢迎程度来看,该公司在网上促销上花了很多钱。今年第一季度,功能性护肤品的销售成本率达到40.33%,远远高于2016-2018年的18.89%、21.19%和29.94%。

市场疑虑

在争夺科学委员会的过程中,华西生物在研发、产能充足率等方面受到市场质疑。

据中环007报道,与丰厚的收入和利润相比,华西生物的R&D投资相形见绌。2016-2018年间,该公司的R&D费用分别仅占3.27%、3.14%和4.19%,明显低于行业平均水平,因为其许多技术是通过外部收购转移的。在这种情况下,市场将不可避免地怀疑它是否具有真正的独立研发能力。

华西生物的核心技术是指微生物发酵技术和交联技术两大技术平台。据了解,资生堂也是首批实现发酵法生产透明质酸原料的公司之一。目前,它仍保持着一定的透明质酸原料生产业务能力,其产品的品牌认知度高于华西生物。

捷克公司contipro inc、瑞典公司q-med ab、韩国lg集团LG生命科学有限公司和爱尔兰allergan plc也拥有透明质酸相关技术和产品。

其次,华Xi生物在招股说明书中提到,产能接近瓶颈,难以满足公司未来发展的业务需求。同时,虽然透明质酸市场巨大,但一些市场参与者认为,随着越来越多的竞争对手加入,公司产品仍面临更大的竞争压力。随着越来越多的塑料医院使用透明质酸作为流动入口,透明质酸终端的价格战尤为激烈。

最让外界好奇的是,在申请科学创新委员会上市前夕,第二大股东香港秦心将其在华西富力达16.5186%的股权转让给了国手成达、爱尔瑞思医疗等12名受让人。,并在上市前夕进行了这样的股权变动。这背后的原因是什么?突然入股的这12名新股东与华西生物有什么关系?我们仍然不知道。

(华西生物目前的所有制结构)

针对以上问题,中环007将进一步探索和了解,敬请期待更多详情。

本文来源于香港股票挖掘机

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