做相对逆向投资 从基本面挖掘投资机会

2019-11-03 16:50:37/阅读:925
周思聪在接受中国证券报记者采访时表示,医药股此前受到“带量采购”等政策影响出现回调,但随着利空影响逐步出尽,目前交投情绪已在回暖。风物长宜放眼量天天基金网数据显示,截至9月20日,长盛医疗行业近1年以

□陈鹏阳,卜式股份garp集团投资部副主任

自今年以来,a股持续震荡。进入第三季度,上证综指仍徘徊在3000点左右,结构性市场显著。笔者认为,我们应该继续在投资趋势中寻找好的公司,进行相对反向的投资,不断为持有人寻找风险回报率更高的资产。

进行相对反向投资

在多年的市场中,作者的投资理念是在趋势中不断寻找好公司,进行相对反向的投资,不断为持有人寻找风险回报率更高的资产。然而,这与作者的一系列工作经验和行业研究背景有关,很少考虑其他因素,也很少基于基本方法探索投资机会。

在投资方面,应关注面向趋势的行业,即能够继续超过国内生产总值增长的行业。其次,估值的比较也更重要,寻找市场价值最大的目标,并在相对安全的范围内进行干预。第三,要想赚到人们能理解的钱,投资组合中的每只股票都必须做了更深入的研究,尤其是在产业链的上游和下游经过长时间的跟踪和沟通后,才能占据较大的位置。

从时间的角度来看,作者对中期业务相对乐观。一些目标在一段时间内受到市场的高度追捧,短期购买可能会赚钱。然而,从中期来看,在几个月内不太可能赚钱的目标可能会通过一至两年的持有周期获得其市值的50%至100%。相反,市场价值增长空间更大的目标可以抓住从小到大的增长机遇。

基于基础分析的增长投资聚焦

在我看来,一个好公司应该有能力垄断某一条轨道。市场上有3000多只股票,持续跟踪的目标不到200个。选择有竞争力的公司和能够在每条轨道上创造阿尔法的公司。

从基础投资的角度来看,只有良好的企业业绩才能在行业内持续增长,并为持有者带来利益。从趋势的角度来看,我更关注向上通道中3-5年维度的目标。就消费升级和产业升级而言,我对这些公司比较乐观。

风险回报率最高的资产不是估值最低、波动最小的资产,也不是短期内涨幅特别大、估值没有安全边际的资产。作者认为,风险收益率最好的资产应该是收益空间大于潜在退出风险的资产,也应该是当前市值远远低于预期市值的资产,即潜在上升空间最大、相应短期退出可能性最小的资产。

优化产业升级和消费升级

第三季度经济下行压力开始增加。作者认为,下一步的投资机会主要集中在工程师奖金驱动的产业升级,以及人口变化带来的消费升级和个性化消费。一方面,企业加快自主创新的趋势保持不变,工程师奖金的比较优势带动国内产业升级和技术升级。另一方面,在收入分配向工人倾斜的背景下,消费可以长期增长,消费升级趋势没有改变,老龄化和新兴消费继续存在结构性机会。此外,在后房地产周期的低估值部门,一些目标有业绩和估值修复机会。从中间周期的角度来看,作者认为国内经济增长的势头正在发生不可逆转的变化,相应的产业趋势和投资机会不容忽视,工程师奖金驱动的增长部门正面临更好的布局点。

从工程师奖金驱动的产业升级来看,中国的人口红利已经走到尽头,劳动力就业总人口逐年减少,而国内经济杠杆比率已经达到相对较高的位置,传统经济增长遇到了很大瓶颈。从全球角度来看,中国的工程师奖金仍然具有相对优势。从资源禀赋的角度来看,中国的工程师奖金更加持久和明显。中国需要工程师在创新医学、电子、新能源和自动化领域进行突破。作者认为,这种比较优势将继续扩大,并产生更多的投资机会。

从消费升级的角度来看,人口结构带来的变化将带来消费领域的投资机会。当前,中国老龄化趋势加剧,由此带来的消费机会值得关注。对个人来说,与医学相关的领域是因老龄化而支出最多的领域。此外,中国的医药政策是有利的,这可以促进一些创新型医药公司的发展。




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