公募偏股基金节前小幅加仓：餐饮旅游、汽车、纺织服装受青睐

国庆假期后的第一个交易日，a股市场重挫，上证综指小幅收涨，以迎接“本月初”在长假开始前，公开发行基金略微增加了a股头寸，餐饮、旅游、汽车、纺织和服装行业最受欢迎。

浩迈基金研究中心发布的最新数据显示，在国庆(9月23日至27日)前的最后一个完整交易周，部分股票型基金整体小幅上涨0.88%，目前头寸为64.15%。其中，股票基金头寸增加1.01%，标准混合基金头寸增加0.86%，当前头寸分别为87.15%和61.08%。

从节前同期的市场表现来看，a股市场指数整体呈下降趋势，公开发行的活跃股票基金净值也平均下降约2%。但总体而言，公开发行的活跃股票基金头寸略有增加，名义头寸调整方向与活跃头寸相同，活跃头寸的范围大于名义头寸。目前，公开发行基金的头寸一般处于历史中间水平。

公开发行部分股票基金的整体头寸

在工业方面，在9月23日至27日的一周内，该基金主要将其在餐饮、旅游、汽车和纺织服装行业的头寸分别增加了1.96%、1.56%和0.86%。然而，医药、建筑材料和电子元件已成为基金减持的主要目标，减持率分别为2.45%、1.86%和1.14%。

值得注意的是，银行业是统计期间唯一上涨的行业，但该基金本周头寸略有减少。

工业的变化

总体而言，截至9月27日，基金配置排名前三位的行业是餐饮旅游、交通运输和餐饮，分别为5.63%、4.18%和4.15%。资金分配比例最低的三个行业是建筑、钢铁、农业、林业、畜牧业和渔业，分配比例分别为0.91%、0.94%和0.98%。

行业配置

基于假日前基金小幅增持和假日后指数开盘的表现，a股市场未来的表现值得期待吗？

卜式基金首席宏观战略分析师魏冯春认为，a股仍需等待预期调整到位，资本和估值没有明显改善。同时，考虑到海外风险资产总体下降趋势，我们对a股持谨慎态度。从文体上来说，建议在增长和价值之间保持平衡。

南方基金副总经理兼首席投资官(股票)王世博认为，在经济轻微放缓和基本面稳定的背景下，加上合理的整体估值水平，估计a股具有配置价值。预计资本市场仍然是一个缓慢移动的牛市或颠簸的牛市，不太可能是一个快速牛市或大熊市。在极端情况下，当市场预期大牛、快牛或大熊市场时，投资者应该保持独立思考。适当的逆向思维仍然是必要的。

在行业选择上，王世博认为他面临不少困难。消费电器、食品和饮料行业等传统高净资产收益率行业近4年来一直赢得上海和深圳300强。目前，它们的估值在历史上一般处于中高水平。因此，在短期内，很难产生大量的行业超额回报。此外，a股很难找到净资产收益率普遍较高的行业，因此未来几年投资难度将明显加大。

“除了自下而上选择个股之外，投资者还可以注意到，中国经济将从行业层面告别房地产时代。应该认识到，基础设施投资将是支持经济的规范，高科技投资将促进转型。相关行业表现优异的领先个股将继续从中受益，这肯定会带来良好的投资机会。”斯波克说。

太平基金也持相对乐观的观点。该公司认为，10月份将很快进入业绩披露期，市场风险偏好将逐渐回归业绩端。预计后续市场将由结构性市场主导，成分结构需要向分子端转移。最好选择具有高质量季度报告的行业和公司，对消费电子、食品饮料、医药和大型金融相对乐观。

摩根士丹利华信基金研究管理部预计，第四季度市场情绪将有更大的可能先抑制后上升。从短期来看，最坏的情况可能已经过去，市场对短期事件冲击的容忍度大幅提高，降低了系统性风险。在国内方面，经济仍在触底反弹，资本的改善是主要的吸引力。随着利率整体下降和美联储(fed)正式开启降息周期，货币政策仍有微弱的放松空间，而保险、外资和银行融资等非现场资本的数额巨大。随着中国资本市场改革开放的不断推进，增量资本是可以预期的。

浦银安盛基金认为，展望下一个投资周期，我们持相对乐观的态度。中国经济正处于新旧交替的关键时期。随着机构投资者在市场中所占比例的增加，一些行业中领先公司的价值将被重估，投资者的信心将得到重建。另一方面，稳定的经济增长加上宽松的资本预期将为债券市场获得稳定的回报创造良好的环境。因此，目前的时间点是单个家庭分配其长期资产的更好时期。

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